作为新的增长引擎，ISG业务行业增长确定性高，联想利润水平改善。联想集团自2014年1月份收购IBM旗下X86服务器业务以来，在服务器市场快速成长。据公司公告披露显示，截至2022年四季度联想已成为全球第三大服务器供应商，是包括微软等北美大型云厂商在内的众多下游用户的重要业务伙伴。2023年初伴随着ChatGPT、文心一言等大语言模型纷纷发布，AIGC（AI Generated Content）获得了投资者及众多互联网公司的广泛关注与布局。通过IDC披露的服务器行业市场份额及AI服务器行业市场份额推算，联想集团目前的AI服务器业务占公司服务器业务总收入比重接近20％，且AI服务器业务拥有高于传统服务器业务的利润率水平。随着AIGC需求的快速崛起和互联网客户对AI算力需求的持续升级，联想ISG业务增速有望在未来数年维持双位数增长，并伴随经营利润率水平的持续改善。

　　据IDC统计，2022全球服务器市场销售额约为1230亿美元，其中联想所占份额约为6.5％。IDC预测2027年全球服务器市场规模将达到1780亿美元（X86加非X86合并统计），五年GAGR约为7.7％。2022年，美国服务器行业销售额增速约为31％，中国服务器行业销售额增速约为9.7％。考虑到中国及美国互联网巨头在云服务领域及AIGC领域的高投入意愿，中美服务器市场的增速在未来数年可能持续超过全球平均增速。https://www.lenovohs.com/

　　IDC于2023年3月预测，2023年全球服务器出货金额虽受X86服务器出货金额负增长而整体小幅下滑，但仍能于2023-2027这5年间维持约7.7％的整体出货金额CAGR。而IDC曾于2021年下半年预测，2025年全球AI服务器销售金额将达到277亿美元，并给出了AI服务器较高的年化复合增长率预测20.3％，显著高于服务器行业整体销售金额CAGR。随着2022年底以来ChatGPT、百度文心一言等AI大语言模型的横空出世，投资者及互联网行业对人工智能在生活与工作中的应用关注度持续攀升，AIGC对算力的潜在巨量需求有望再次提升全球服务器市场的资本支出增速。成都联想服务器代理

　　联想集团作为全球领先的服务器厂商，经营利润率有望持续提升。联想集团2022年服务器销售额增速约为16.2％，尤其四季度增速超过30％，据公司数据显示，联想集团当季已经成为全球出货金额第三名的服务器厂商。

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